08 сентября 2008 13:48

Игра на нервах

В результате очередного пятничного падения индекс ПФТС с начала года потерял 58,38%. Глобальные инвесторы уходят с украинского рынка, а ситуация напоминает снежный ком: продажи порождают продажи. Когда украинский рынок акций сможет нащупать дно?

Когда 28 августа упали цены на акции, ничего нельзя было купить – никто не хотел продавать. В тот день индекс ПФТС стал лидером в мире по снижению – почти 56% с начала года. После снижения на 6,92% в пятницу, 5 сентября, падение доходности индекса ПФТС составило «неприличных» 58,38%. Тем самым, индекс ПФТС прочно вошел в тройку мировых индексов, которые показали наихудшую динамику с начала текущего года. «Украинский фондовый рынок сегодня не находит поддержки со стороны локальных покупателей. Увеличилось количество людей, настроенных пессимистически по отношению к рынку. Инвесторы приняли решение либо выжидать, либо продавать ценные бумаги по всем позициям», – говорит сотрудник отдела продаж инвестиционной компании Concorde Capital Алена Дегрик.

 Большой sale Существенный отток с рынка продолжается уже десятую неделю подряд, подтверждая тот факт, что военные действия в Южной Осетии и внутриполитическая нестабильность не являются критическим фактором для мировых инвесторов. Перспективы глобальной экономики весьма туманны, что заставляет капитал искать более или менее «тихую гавань», которой Украина никогда не являлась и являться не может в принципе (в частности, из-за геополитической составляющей и высокой за-

висимости от цен на сырье). Правда, стоит заметить и тот факт, что в текущей ситуации понятие «гавань» вообще не имеет особого смысла.

Глобальные инвесторы сегодня боятся покупать сильно подешевевшие акции из-за угрозы их дальнейшего обвала. Иначе говоря, пошла масштабная распродажа.

Усилили панику и слухи о том, что крупнейшим инвестбанкам дан сигнал выводить свои активы из развивающихся рынков. Косвенным подтверждением тому стало понижение аналитиками компании JPMorgan Chase рейтинга рынков акций развивающихся стран, в числе которых и украинский, до «ниже рынка». Был сигнал или нет, но за август бразильский индекс Bovespa упал на 4,5%, китайский Shanghai Composite на 7%, российский индекс РТС потерял 16%, индекс ММВБ – 10%. Больше всего, конечно, досталось украинскому индексу ПФТС – за месяц сводный индекс страны потерял около 17,82%, а все отечественные «голубые фишки» обновили свои годовые минимумы.

Негативным сигналом для иностранных инвесторов стала и статья в британской Financial Times, которая процитировала стратега из компании Royal Bank of Scotland Сapital Markets Пола Бишко, который выра-зил свое отношение к перспективе бизнеса в Украине фразой: «Лучше продавать сейчас». Более того, украинский фондовый рынок теряет последнюю поддержку – внутриполитическую стабильность.

 Болезнь Паркинсона С началом осени рынок по-прежнему трясет, а индекс продолжает путешествие вниз в поисках дна. В пятницу фондовая биржа ПФТС даже была вынуждена приостановить торги из-за ценовой нестабильности на рынке. А борьба между «быками» и «медведями» развернулась за отметку 500 пунктов. Следующий рубеж называют 480 пунктов.

«Обвал котировок в ПФТС в пятницу проходил на фоне масштабного падения на российском рынке, что указывает на отток средств из региона в целом. Следует отметить, что объемы торгов по украинским акциям были невысокими, что не позволяет говорить об агрессивной распродаже. Рынок остается очень тонким, и даже небольшие продажи его существенно проваливают», – сказал агентству «Интерфакс-Украина» начальник аналитического отдела УкрСиб Эссет Менеджмент Виталий Корня.

Аналитик инвестгруппы «Сократ» Ян Липчинский подчеркивает значимость психологического фактора. «В пятницу продажи ценных бумаг проходили независимо от отрасли эмитента или его финансово-операционных показателей. Продавались любые ликвидные бумаги, что еще раз подтверждает психологический характер пятничного падения», – отметил он. Упали акции Мариупольского завода тяжелого машиностроения на 17,47%, Енакиевского металлургического завода – на 13,19%, Киевэнерго – на 12,5%, Донбассэнерго – на 12,15%, Сумского НПО им. Фрунзе – на 11,16%, Укртелекома – на 10,91%, Азовстали – на 10,85%, Мариупольского меткомбината им. Ильича – на 10,29%, Райффайзен Банка Аваль – на 9,54%, Центрэнерго – на 8,7%, Полтавского ГОКа – на 8,7%, Укрнафты – на 8,22%, концерна «Стирол» – на 8,11%, Укрсоцбанка – на 7,5%, Днепрэнерго – на 6,71%, Западэнерго – на 4,01%, Авдеевского коксохимзавода – на 3,99%, Мотор-Сичи – на 3,59%.

По мнению Виталия Корни, сейчас сложно прогнозировать дальнейшие масштабы снижения. «Рынок остается без поддержки и какие-либо ценовые ориентиры не работают на ликвидационном рынке, когда закрывают позиции по любой цене», – пояснил эксперт.

По сути, вся история мировых кризисов свидетельствует о том, что инвесторы в такие моменты выводят деньги с развивающихся рынков и размещают их в американские казначейские бумаги. Так происходит и сейчас. Пытаясь сохранить, что осталось, инвесторы перекладываются из сырьевых рынков и акций по всему миру в высоконадежные инструменты. Тем более что финансисты уже открыто начинают говорить о начале нового понижательного тренда на сырьевых рынках. И это стало основной причиной сентябрьского сдутия ликвидности.

Масла в огонь добавил и экс-глава ФРС Алан Гринспен, заявивший о том, что мировым центральным банкам так и не удалось остановить нынешний кризис краткосрочными вливаниями больших доз ликвидности, и опасения, что крупные финансовые корпорации окажутся неплатежеспособными, не развеялись.

Европейские компании уже вынуждены платить рекордные проценты и могут начать объявлять дефолты по своим долговым обязательствам даже через год после начала ипотечного кризиса в США. По прогнозам Dresdner Kleinwort, 6-7% корпоративных заемщиков Европы не смогут погасить долги в следующем году вовремя.

О возможности рецессии заговорили и в Японии. Впервые за последние пять лет правительство этой страны понизило оценку своей экономики. В целом же, по данным МВФ, к 2009 году глобальный ВВП должен снизиться до 3,9% с 5% в прошлом году. Причина – все тот же дефицит ликвидности и ужесточение кредитных условий.

Как поведет себя на этом фоне украинский фондовый рынок?

Если оглядываться на американцев, где в аутсайдерах акции финансового сектора, то возникают опасения за бумаги украинских банков. Продолжается битва за машиностроителей. Металлургический сектор вновь демонстрирует высокую волатильность, создавая благоприятные условия для спекуляций. В целом же на рынке сложились привлекательные позиции для покупок на среднесрочную перспективу, но близость сезона отчетностей западных банков сохраняет риск падения. Поэтому нащупать свое дно рынку в ближайшее время не удастся. Аналитики предсказывают снижение котировок вплоть до конца года с небольшими позитивными вспышками. А инвесткомпании разделились на пессимистов и оптимистов. Некоторые сохраняют прогноз на конец года по индексу ПФТС в районе 800 пунктов, другие же понижают его до 400-500 пунктов. Впрочем и эти прогнозы придется, скорее всего, пересмотреть. Стремительно развивающиеся события вокруг развала коалиции и роспуска парламента не прибавляют рынку оптимизма.

Ищем дно В целом настрой на рынке остается весьма пессимистичным. Инвесторы определенно ждут какого-либо позитива, чтобы начать покупать на текущих, весьма интересных уровнях. Однако, по нашему мнению, рост не начнется раньше декабря. В качестве катализатора восходящего движения может выступить целый ряд факторов. Во-первых, нормализация ситуации вокруг Грузии. Переход конфликта в дипломатическое русло уже состоялся, но политические риски остаются весьма высокими. Во-вторых, не исключается возможность нормализации отношений между Администрацией президента, Кабмином и Верховной Радой, что, несомненно, вернет нерезидентов на украинский рынок. В настоящее время у властей нет целостной позиции по многим вопросам регулирования экономики, что очень сильно дестабилизирует фондовый рынок. Далее поспособствовать росту могут и просто позитивные экономические новости (урегулирование ситуации с назначением глав АМКУ и ФГИУ). В свете последних событий и роста геополитических угроз вряд ли финансовые власти Украины пойдут на налоговые послабления, однако такой шаг также может оказать существенную поддержку рынку. Не менее важным событием станут и результаты выборов в США, назначенные на 4 ноября.

Пока же инвесторы продолжают расстраиваться, покупая акции со 100%-ным фундаментальным ростом, которые на следующий день благодаря продажам нерезидентов падают еще больше. Похоже, теперь выигрывает тот, у кого больше денег, терпения и крепче нервы.

Источник: "Инвест-Газета"

Все статьи »